Devaluación de diciembre 2023: dólar a $800 + crawl 2%

Qué cambió

El 12-dic-2023 (a dos días de la asunción de Milei) el ministro de Economía Luis Caputo anunció una devaluación que llevó el dólar oficial mayorista de ~$366 a ~$800/USD (salto nominal ~118%), con vigencia 13-dic-2023, y se fijó un sendero de deslizamiento administrado (crawling peg) del 2% mensual como ancla nominal del programa de estabilización. El BCRA lo documenta textualmente en su Informe al Congreso 2023: 'A partir de establecer el nuevo tipo de cambio a $800/USD se determinó un sendero de desplazamiento 2% (dos por ciento) mensual' (y, en otro pasaje: 'se definió un sendero de deslizamiento del 2% (dos por ciento) por mes'). No es un único acto normativo numerado: el valor mayorista de referencia se canaliza por la Comunicación 'A' 3500 (referencia diaria) y el 2% fue decisión de política. El ritmo del crawl se redujo luego al 1% mensual desde el 1-feb-2025 y el esquema migró a bandas de flotación desde el 11-abr-2025 (cambios posteriores documentados como reformas propias). verif 13-12-2023 ↗

Vigencia

13-dic-2023 (anuncio el 12-dic-2023, vigencia el 13-dic-2023). El sinceramiento tomó efecto y no fue revertido; el esquema posterior modificó el ritmo del crawl (1% desde 1-feb-2025) y luego pasó a bandas de flotación (11-abr-2025), tratados como reformas propias. verif 13-12-2023 ↗

¿Estás dentro o fuera?

Toda la economía: exportadores e importadores (corrige el sesgo anti-exportador de la brecha previa), tenedores de pesos, sectores dolarizados y endeudados en dólares, y el comercio exterior en general. El BCRA señala que el sinceramiento permitió una mejora genuina de la balanza comercial y una recuperación del nivel de reservas internacionales líquidas. verif 13-12-2023 ↗

La norma

No hay un único acto normativo numerado que fije el valor ni el 2%: es una decisión de política cambiaria del BCRA/Ministerio de Economía anunciada el 12-dic-2023. El valor mayorista de referencia se publica vía Comunicación 'A' 3500 (referencia diaria) y el paquete cambiario asociado del 13-dic-2023 incluye las Comunicaciones 'A' 7916/7917 (acceso al mercado de cambios para pago de importaciones) y la 'A' 7918 (BOPREAL), pero estas regulan el ACCESO al mercado, no fijan el valor ni el ritmo del 2%. La medida está documentada como acto de política en el Informe al Congreso 2023 del BCRA. verif 13-12-2023 ↗

Nuestra lectura

El sinceramiento cambiario de diciembre 2023 corrigió de un saque la brecha que asfixiaba la liquidación de exportaciones y subsidiaba importaciones, y el crawl del 2% ancló las expectativas en lugar de patear la corrección hacia adelante (R3 estabilidad + R2 normalización cambiaria). Una devaluación ordenada con sendero anunciado es lo que el programa prometía: previsibilidad para quien produce y exporta. Lo que habría que vigilar es el atraso cambiario si la inflación corre por encima del crawl, pero eso es un riesgo de calibración del propio programa, no un cambio de rumbo. tesis

Dónde pega, provincia por provincia1

Neuquén El sinceramiento del dólar oficial mayorista (a ~$800 y luego crawl administrado) mejora la ecuación en pesos de los proyectos de Vaca Muerta orientados a exportación de hidrocarburos (más pesos por dólar liquidado) y reduce el incentivo a subfacturar/retener divisas; en contrapartida encarece en pesos la importación de equipos y servicios dolarizados del upstream. Saldo esperado favorable para el desarrollo exportador del shale, con un costo de capex importado más alto en el corto plazo. mixto se cumple la promesa del RIGI tesis

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Qué cambió y a quién le toca

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