DATA ROOM · CUYO
San Juan despega
USD22.828
millones · cartera RIGI anunciada en 5 proyectos · cada monto con su fuente ↓
USD 13.328 M aprobados · 4 proyectosUSD 9.500 M presentados/anunciados · en evaluación
Esta es la escala del motor. Vos entrás en su estela: los nichos satélite que esta cartera arrastra — cuantificados en USD, con régimen fiscal real y la cadena de valor completa, cada dato con su fuente.
Ignacio Aredez· Analista jefe
+10 años en ciencia de datos para clientes de Europa y América · Certificado en gobernanza de IA (ISO/IEC 42001) y Machine Learning (Google Cloud) · Experto registrado ante la Comisión Europea
Proyectos RIGI
5
4 aprobados
Empresas clave
6
operadoras y compañías del ecosistema
Oportunidades
8
nichos satélite cuantificados
◣ CUYO· DOSSIER DE SCOUTING
San Juan
El polo del cobre argentino · líder nacional en RIGI minero · piso de oro hoy, apuesta de cobre a 2030
RANKING ECON.
15ª
PROVINCIAL
● GOBERNADOR PROVINCIAL
Producción y Trabajo · Por San Juan⚑ Líder nacional en RIGI minero
Cooperación pro-minería / agenda propiainterpretación propia, anclada en los hechos verificados ↓
Cooperación pro-minería con la agenda de inversión de Nación: San Juan adhirió al RIGI (Ley 2671-I, 15-ago-2024) y es la provincia líder en RIGI minero (4 aprobados: Los Azules, Gualcamayo, Veladero F8-9 y Vicuña como primer PEELP de cobre). En paralelo ejerce agenda propia intensa: Ley de Desarrollo Local Minero (80% empleo local / 60% compras locales, sancionada 02-jul-2026) y negociación directa de un acuerdo integral con Vicuña Corp (infraestructura + obra pública financiada por la minera + estabilidad de regalías, Vancouver mar-2026).
Régimen fiscal y de renta· Ingresos Brutos, regalías y carry
REGALÍAS MINERAS prob · 05-2025 ↗
3% FOB
Ley 24.196 · estabilidad fiscal 30 años · split Tesoro 55 / Iglesia 33
COMPRE LOCAL MINERO prob ↗
80% / 60%
empleo / compras locales · Ley de Desarrollo Local Minero, sancionada jul-2026
San Juan no le cobra impuestos nuevos a la mina: cobra regalías del 3% del valor FOB (Ley nacional 24.196, con estabilidad fiscal por 30 años) y negocia acuerdos por proyecto —el acuerdo integral con Vicuña suma infraestructura y obra pública financiadas por la minera más estabilidad de regalías—. Lo que sí impone la provincia es compre local: 80% de empleo y 60% de compras sanjuaninas (Ley de Desarrollo Local Minero, sancionada jul-2026; reglamentación y RE.PRO.MIN prometidos antes de fin de 2026).
Régimen fiscal e incentivos en detalle
Regalias mineras: 3% del valor FOB exportado (marco Ley nacional 24.196 de Inversiones Mineras, con estabilidad fiscal por 30 anos). Recaudacion ene-may 2025: USD 20,9 M sobre exportaciones de oro y plata por USD 697,3 M. Distribucion 2025: Tesoro provincial 55%, municipio productor (Iglesia) 33%, Ministerio de Mineria 12%. Acumulado 2005-2025: USD 594,1 M. El acuerdo integral negociado con Vicuna Corp (mar-2026) contempla ademas un marco de estabilidad de regalias por proyecto. prob · 05-2025 ↗
Adhesion al RIGI: Ley provincial 2671-I, aprobada el 15-ago-2024 (21 a 14), promulgada el 19-ago-2024, BO 22-ago-2024. verif · 15-08-2024 ↗
Cómo leer los sellos: verif lo vimos en la fuente primaria · prob multi-fuente, primaria pendiente · estim cálculo propio con método transparente · s/conf señalado, aún sin respaldo suficiente · tesis nuestra lectura del marco editorial
Indicadores clave
San JuanSan Juan ya es el primer distrito de cobre de la Argentina en desarrollo, pero todavía no exporta un solo dólar de cobre: todo su piso minero de hoy —13,46% del PBG, 91% de las exportaciones provinciales— es oro y plata (Veladero, Gualcamayo). La apuesta es la transición. Vicuña (USD 18.100 M), Los Azules, El Pachón y la ampliación eléctrica de ~700 MW convierten a la provincia en una obra de cobre de una década, con un pico de construcción superpuesto en 2026-2030. La demanda de servicios no la genera todavía la operación del cobre —que arranca hacia 2030— sino la construcción que ya empezó y la red de alta tensión que hay que tender antes.
Lo que lo enfríauna demora de la FID de Vicuña (esperada antes de fin de 2026) o del sellado de la cartera RIGI —la resolución de Vicuña sigue sin salir en el Boletín, El Pachón sin aprobarse— corre toda la curva de construcción hacia adelante, y con ella el pico de demanda de servicios.
91%
de lo que exporta San Juan es minería
el dato completo
En los primeros 4 meses de 2026 la minería explicó el 91,0% de las exportaciones totales de la provincia: USD 849 M en exportaciones mineras (+39,9% interanual; mismo período 2025: USD 607 M), el 26,1% de las exportaciones mineras de todo el país (2ª exportadora minera detrás de Santa Cruz). El oro fue el 99,0% de la canasta minera de abril 2026 — todo el flujo actual es oro/plata; el cobre todavía no exporta un dólar.
USD 18.100 M
el capex de Vicuña (BHP-Lundin), el mayor proyecto minero de la historia argentina y primer PEELP de cobre del RIGI
el dato completo
El estudio técnico integrado (ITS) de Lundin para Vicuña (Josemaría + Filo del Sol, dpto. Iglesia) proyecta un capex de USD 18.100 M en 3 etapas (7.100 + 3.900 + 7.100), producción promedio de ~395.000 t/año de cobre y ~711.000 oz/año de oro a lo largo de 25+ años, y primera producción en 2030. El Comité del RIGI lo aprobó como primer PEELP de cobre del país (jun-2026); la resolución del Ministerio de Economía sigue pendiente de publicación en el Boletín Oficial y la decisión final de inversión (FID) se espera antes de fin de 2026.
USD 9.500 M
El Pachón (Glencore), el 2º mega-cobre: presentado al RIGI y en evaluación — su aprobación es EL evento a vigilar de la cartera
el dato completo
Glencore presentó El Pachón (cobre, plata y molibdeno; dpto. Calingasta) al RIGI el 18-ago-2025 por una Fase 1 de USD 9.500 M (punto medio del rango 8.500-10.500 declarado en la solicitud). Al 19-jul-2026 sigue en evaluación, NO aprobado: es el único de los grandes cobres sanjuaninos que aún espera el acto. Recurso declarado ~6.000 Mt @ 0,43% Cu; empleo esperado +10.000 en construcción y +2.500 en operación (dato de empresa).
~700 MW
de nueva potencia eléctrica que la cordillera necesita al 2030 — la obra de red que habilita los tres cobres a la vez
el dato completo
La Resolución ENRE 219/2026 (BO 24-abr-2026) convocó a audiencia pública por la ampliación del sistema de transporte para la minería sanjuanina: ~700 MW de demanda modelada al 2030 (Vicuña 260 MW + Los Azules 140 MW + El Pachón 300 MW), una nueva Línea de Extra Alta Tensión de 500 kV Rodeo–Chaparro de 167 km, con prioridad de acceso del 90% por 25 años asignada a Vicuña. Es el cuello de botella físico del boom: sin red, el pico de construcción no se abastece.
Clima de inversión
lectura del analistaSan Juan no es todavía la provincia del cobre: es la provincia que se está convirtiendo en una.
Su piso —el que paga las cuentas hoy— es el oro: Veladero y Gualcamayo explican el 91% de lo que exporta la provincia y anclan el 13,46% de su PBG. Sobre ese piso monta la apuesta más grande de la minería argentina: tres mega-proyectos de cobre superpuestos —Vicuña (USD 18.100 M, primer PEELP de cobre del RIGI), Los Azules (McEwen, ya aprobado) y El Pachón (Glencore, USD 9.500 M, presentado)— más la red de ~700 MW que la cordillera necesita para sostenerlos. San Juan es, hoy, la provincia líder del país en RIGI minero. La confianza se apoya en hechos verificables: un estudio técnico de Vicuña con capex y producción a 25 años, un acuerdo integral gobernador–Vicuña que pone infraestructura y obra pública a cuenta de la minera, y una resolución del ENRE que ya modela la demanda eléctrica al 2030. La oportunidad para el que se enchufa no la genera todavía la operación del cobre —que recién arranca hacia 2030—: la genera la construcción, que ya contrata y ya compra. ¿Y el momento?
Con honestidad: en el 1er trimestre de 2026 la inversión agregada del país (la FBKF del INDEC) cayó 11,6% interanual. Pero para San Juan ese número se lee al derecho: el capex del cobre es una decisión a 25 años que se toma por el precio del metal y la estabilidad del RIGI, no por el trimestre. El riesgo real no es que el capital no venga —los estudios, los montos y el liderazgo RIGI ya están—: es el timing. La FID de Vicuña se espera antes de fin de 2026, la resolución RIGI de Vicuña sigue sin publicarse en el Boletín y El Pachón sigue sin aprobarse; cada mes de demora corre el pico de construcción hacia adelante. Entrar ahora, con la obra arrancando y el mercado local de proveedores todavía por construirse, es entrar temprano.
Lo que vigilar
La confianza se sostiene mirando de frente lo que la pone a prueba. Dos factores para seguir de cerca:
- El precio del cobre (LME) y del oro, y la FID de Vicuña: los tres estudios de cobre asumen precios de incentivo y Vicuña es la más sensible (IRR ~14,8%); un cobre por debajo del umbral de FID —o un oro cayendo fuerte, que rompería el piso exportador del 91%— frenaría la demanda satélite de construcción.
- La licencia social y la implementación de la Ley de Glaciares: la reforma YA es ley (Ley 27.804, sancionada 08-abr-2026, promulgada por Decreto 271/2026, BO 24-abr-2026), y levantó el veto ambiental indefinido que pesaba sobre el cobre de altura —un destrabe a favor de Vicuña y El Pachón, que operan en ambiente periglacial—. El vector a vigilar ya no es la sanción sino su implementación provincial y el riesgo judicial: hay antecedente real de freno (una cautelar riojana llegó a parar el acceso a Vicuña antes de ser revertida por la Justicia sanjuanina).
Cartera RIGI · San Juan
5 proyectos · USD 22.828 MEsta cartera es el motor de la provincia: cada megaproyecto arrastra años de demanda de servicios, energía, agua, arena y logística. Para la mayoría de los inversores, el punto de entrada está en esa estela — el mapa de abajo.
ProyectoSectorEstadoUSD M
Vicuña (Josemaría + Filo del Sol) — cobre, oro y plataMinería - Cobre (con oro y plata)aprobado prob ↗USD 9.700 Minicial · escalable a ~18.000 en una década
ver el proyecto
El mayor proyecto minero de la historia argentina y primer PEELP de cobre: integra Josemaría y Filo del Sol (cobre/oro/plata) en la cordillera sanjuanina. Producción proyectada del technical report (~395.000 t/año Cu, ~711.000 oz/año Au, 22,2 M oz/año Ag, promedio primeros 25 años) y exportaciones estimadas oficialmente en USD 2.600 M/año (fase inicial) hasta ~USD 6.000 M/año en fase plena; +30.000 empleos estimados (12.000 en construcción). La aprobación PEELP destraba la condición fiscal previa a la FID, esperada antes de fin de 2026.
AprobaciónResolución del Ministerio de Economía — número y fecha A CONFIRMAR (pendiente de publicación en BO) s/conf · 16-06-2026
EmpresasVicuña Corp. — JV de BHP (Australia) y Lundin Mining (Canadá)
Demanda que arrastra
altamedianichointensidad = tamaño de mercado (estimación)
Núcleo de mina02
Voladura, explosivos y perforación de barrenos (San Juan)Perforación de exploración y servicios de sondaje (San Juan)El Pachon - cobre, plata y molibdeno (Glencore)Minería - Cobre (con plata y molibdeno)presentado verif ↗USD 9.500 MFase 1 · punto medio del rango 8.500-10.500 declarado por Glencore en la solicitud RIGI
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Fase 1 del mayor deposito de cobre virgen de Argentina junto a Vicuna: recurso declarado por Glencore de ~6.000 Mt @ 0,43% Cu, 2,2 g/t Ag y 130 g/t Mo. Empleo esperado declarado: +10.000 directos en construccion y +2.500 en operacion. Cronograma tentativo de prensa (probable, sin primaria): construccion desde 2029, primera produccion ~2034. Demanda electrica modelada por el ENRE al 2030: 300 MW (Res 219/2026). Campana de exploracion 2025-26: 21.246 m en 53 pozos, pico de 600 trabajadores, USD 44,5 M en compras provinciales 2025 (prensa minera, probable).
EmpresasGlencore (100%; cotiza LSE:GLEN)
Demanda que arrastra
altamedianichointensidad = tamaño de mercado (estimación)
Núcleo de mina02
Voladura, explosivos y perforación de barrenos (San Juan)Perforación de exploración y servicios de sondaje (San Juan)Los Azules — cátodos de cobre (McEwen Copper)Minería - Cobre (cátodos)aprobado verif ↗USD 2.672 Minversión total · activos computables USD 2.353,6 M
ver el proyecto
Proyecto de cátodos de cobre por lixiviación en Calingasta (San Juan). Datos de empresa/prensa (probable, fuera de la resolución): recursos ~10.900 M lb Cu indicados + ~26.700 M lb inferidos, vida útil ~27 años, +3.500 empleos proyectados.
AprobaciónResolución 1553/2025 del Ministerio de Economía (BO 14-oct-2025, aviso 332807), firmada por Caputo verif · 14-10-2025 ↗
EmpresasAndes Corporación Minera S.A. (ACM, CUIT 30-70952278-3; vehículo de McEwen Copper; accionistas minoritarios según prensa: Stellantis ~18,3%, Rio Tinto-Nuton ~17,2%)
Demanda que arrastra
altamedianichointensidad = tamaño de mercado (estimación)
Núcleo de mina02
Voladura, explosivos y perforación de barrenos (San Juan)Perforación de exploración y servicios de sondaje (San Juan)Gualcamayo — Carbonatos Profundos (DCP): oro y plata (Minas Argentinas)Minería - Oro y plata (proyecto Carbonatos Profundos)aprobado verif ↗USD 520 Minversión total computable, Res 6/2026 · anunciada por prensa ~665 M
ver el proyecto
Reactivación y profundización de la mina de oro y plata de Gualcamayo (San Juan): el proyecto 'Carbonatos Profundos (DCP)' extiende la vida útil hacia el yacimiento de sulfuros en profundidad. Datos de empresa/prensa (probable, fuera de la resolución): ~4.500 empleos directos e indirectos proyectados; la operadora prepara un 'segundo RIGI' (~USD 1.500 M) para pasar de mina a distrito minero.
AprobaciónResolución 6/2026 del Ministerio de Economía (BO 15-ene-2026, aviso 337468) verif · 15-01-2026 ↗
EmpresasMinas Argentinas S.A. Sucursal Dedicada RIGI I-Nuevo Gualcamayo (CUIT 30-71915462-6); grupo controlante Eris Resource Company / AISA según prensa
Demanda que arrastra
altamedianichointensidad = tamaño de mercado (estimación)
Núcleo de mina01
Voladura, explosivos y perforación de barrenos (San Juan)Infraestructura de altura01
Obra vial y movimiento de suelo de alta montaña (San Juan)Ampliación Fases 8 y 9 de lixiviación — Mina Veladero (oro)Minería - Oroaprobado verif ↗USD 436 Minversión total según el portal oficial RIGI · el computable de la resolución no figura en el resumen de la norma
ver el proyecto
Ingeniería, construcción, operación y mantenimiento de nuevas plataformas de lixiviación (fases 8 y 9) en Mina Veladero, para sostener la producción y exportación de oro. Portal oficial: exportaciones proyectadas por USD 3.800 M y 1.048 empleos (directos e indirectos).
AprobaciónResolución 413/2026 del Ministerio de Economía (BO 01-abr-2026; resumen oficial en argentina.gob.ar/normativa, norma-424457) verif · 01-04-2026 ↗
EmpresasMinera Andina del Sol S.R.L. Sucursal Dedicada 1 (MAS-SD1, CUIT 30-71906943-2)
Demanda que arrastra
altamedianichointensidad = tamaño de mercado (estimación)
Núcleo de mina01
Voladura, explosivos y perforación de barrenos (San Juan)Infraestructura de altura01
Obra vial y movimiento de suelo de alta montaña (San Juan)Servicios y campamento01
Catering y operación hotelera de sitios remotos de altura (San Juan)Oportunidades · dónde entrás · 8 nichos satélite
El punto de entrada al boom: nichos de servicios satélite cuantificados en USD, con su mapa competitivo, el hueco para entrar y cómo evoluciona la demanda.
la matriz sigue — deslizá →
urgentedemanda ahora2
sostenidatoda la curva4
emergentechica hoy, crece2
Núcleo de minaNúcleo minero
Infraestructura de altura
Servicios y campamentoSoporte
montos = mercado estimado por año (cálculo propio, método transparente) · el sello y la fuente de cada uno, en su ficha ↓
categoría
arco
Soporte
Servicios y campamento
campamento, catering, transporte y laboratorio
4 nichos · 2 con demanda urgente
Campamentos mineros y módulos habitacionales (San Juan)Campamentos / construcción modular (construcción minera) · fabricantes de módulos habitacionales / constructoras de campamento
USD 55-120 M/añodemanda urgente
Ventana: el pico de construcción monta miles de camas 2026-2030; pasado el pico, el módulo se redespliega o se reduce.
competencia Extrema y en formación: un solo consorcio (chino-argentino) ganó el único paquete grande…
Catering y operación hotelera de sitios remotos de altura (San Juan)Catering / facility de campamento (economía minera) · empresas de catering y hotelería de sitios remotos
~USD 90-180 M/año promedio 2026-2030demanda urgente
Sostenida: el más pegajoso y anticíclico — la faena come todos los días, en construcción y en operación.
competencia Altísima y — dato distintivo — LOCAL: CR2 (Caterwest + JSC) ≈ 70-75% de las personas-día bajo…
Laboratorio geoquímico y preparación de muestras en San JuanLaboratorios de ensayo / servicios geoquímicos · laboratorios geoquímicos / prep-labs
USD 8-16 M/añoventana abierta
Emergente: chico hoy (las muestras viajaban a Mendoza), crece con cada campaña y salta cuando las minas operen y necesiten control de proceso.
competencia Hasta abr-2026: oligopolio de 3 globales + 1 regional resuelto en UNA instalación (Alex…
Transporte de personal minero y logística de gente a mina (San Juan)Transporte de personas / traslado de personal (economía minera) · transportistas de pasajeros de especificación minera
USD 18-35 M/año en el pico 2028-2029ventana abierta
Sostenida: existe hoy (oro en operación), trepa al pico de rotación 2028-2029 y deja un núcleo de operación post-2031.
competencia C3 ≈ 85-90% estim sobre una base chica (~USD 4-6 M/año actual)
Núcleo minero
Núcleo de mina
perforación, voladura y extracción
2 nichos
Perforación de exploración y servicios de sondaje (San Juan)Perforación minera / sondaje · empresas de perforación (diamantina/RC/geotecnia/barrenos)
USD 60-65 M/añoventana abierta
Sostenida: sondaje de exploración hoy + geotecnia de construcción después — núcleo de toda la curva.
competencia Alta en los contratos ancla: los 4 globales (Major, Foraco, Boart, Griffith) capturan ~50-60%…
Voladura, explosivos y perforación de barrenos (San Juan)Explosivos / servicios de voladura · fabricantes de explosivos / servicios de drill & blast
USD 25-30 M/año hoy y ~USD 210 M/añoventana abierta
Emergente y perpetuo: chico hoy, se multiplica cuando el cobre entre en producción (hacia 2034) — blindado por décadas (Vicuña +70 años).
competencia Oligopolio máximo y estructural: 3 globales (Orica, Enaex, Austin Powder) ≈ 100% del explosivo…
Infraestructura de altura
caminos de cordillera, energía y transmisión
2 nichos · 2 con demanda urgente
Energía y transmisión para la ola del cobre (+ solar minero, San Juan)Energía / infraestructura eléctrica minera · desarrolladores renovables / EPC eléctrico / transportistas de energía
USD 300-550 M/año en la ventana 2026-2030, centro ajustado ~350-450 M/añodemanda urgente
Sostenida: el único con núcleo perpetuo — venta de energía + O&M por 25+ años, más allá de la obra.
competencia Muy alta en el troncal: Transener es constructor DESIGNADO por la Res
Obra vial y movimiento de suelo de alta montaña (San Juan)Obra vial / movimiento de suelo de construcción minera · constructoras viales / contratistas de movimiento de suelo de altura
USD 300-400 M/año en el pico 2027-2029; ~USD 1.100-1.500 M acumulado 2026-2030demanda urgente
Ventana: es una ola, no una renta — el acceso de altura se construye AHORA para el pico de obra 2027-2029.
competencia Baja-media y transitoria: ningún jugador supera ~20% y el 40-50% del mercado está sin…
Las cifras de mercado son estimaciones con método transparente, no datos oficiales. El arco es nuestra lectura de cómo evoluciona la demanda (estimación/tesis). Tocá una oportunidad para ver el mapa competitivo, el hueco y cómo se calcula.
Empresas del ecosistema · San Juan
Estas seis empresas son la demanda del mercado donde un proveedor se enchufa: las operadoras a las que se les factura. Minera Andina del Sol (Veladero, JV Barrick-Shandong) y Minas Argentinas (Gualcamayo) facturan el oro que sostiene la provincia hoy; Vicuña Corp (BHP-Lundin), McEwen Copper (Los Azules) y Glencore (El Pachón) ponen el capital del cobre que viene. Vicuña ya es, además, el mayor comprador de la proveeduría sanjuanina: 264 empresas proveedoras, 158 sanjuaninas (~60% de los contratos) — ya rozando el 60% que exige la ley de compre local. El mapa de oportunidades de arriba sale de cruzar la demanda con la oferta local: dónde la obra del cobre crece y el proveedor sanjuanino todavía no llega.
La grietaLa grieta de entrada acá no es sólo capital: es una ley. La Ley de Desarrollo Local Minero reserva el 60% de las compras y el 80% del empleo para sanjuaninos y crea el RE.PRO.MIN, el registro obligatorio de proveedores mineros. El que se radica y se certifica primero entra a un mercado reservado por norma —con la válvula de que el proveedor local ofrezca condiciones competitivas—, no a pelearle cuota a un incumbente de veinte años en el oro.
Operadorasla demanda del corredor · quién opera cada eslabón6
01Challenger Gold (Hualilan)La junior australiana que estreno el primer toll milling minero…Operadora›
Challenger Gold (Hualilan)
La junior australiana que estreno el primer toll milling minero…
Perfil
Junior australiana (100% de Hualilan, recurso ~2,8 Moz AuEq) que vertio su primer oro en jun-2026 (~500 oz Au + 6.000 oz Ag) con un modelo inedito en Argentina: toll milling (maquila) en la planta Casposo de Austral Gold - 450.000 t garantizadas en 3 anos, mineral transportado 165 km - con solo ~USD 8,9 M de capital inicial prob prensa minera convergente. El PFS standalone (may-2026) proyecta USD 232 M de capex inicial y ~135 koz/ano por 12 anos prob. Opera con drill & blast tercerizado (Orica + Thor S.A.). El caso demuestra el hueco de capacidad de procesamiento: sobra mineral y faltan plantas.
02Glencore (El Pachon)El gigante suizo del trading que guarda el segundo mega-cobre…Operadora›
Glencore (El Pachon)
El gigante suizo del trading que guarda el segundo mega-cobre…
Reservas
Recurso declarado por Glencore en la solicitud RIGI: ~6.000 Mt @ 0,43% Cu, 2,2 g/t Ag y 130 g/t Mo.
Perfil
Titular 100% de El Pachon: Fase 1 presentada al RIGI el 18-ago-2025 por USD 9.500 M (rango 8.500-10.500), aun NO aprobada a jul-2026 - la aprobacion es EL evento que vigilar de la cartera sanjuanina. Tambien presento MARA/Agua Rica (Catamarca, USD 4.000 M). Campana de exploracion 2025-26 en El Pachon: 21.246 m en 53 pozos, pico de 600 trabajadores, USD 44,5 M en compras y servicios provinciales 2025 y 2 puentes por USD 15 M prob prensa minera. Cronograma tentativo de prensa: construccion 2029, produccion ~2034.
Proyectos RIGI
03McEwen Copper (Los Azules)El primer catodo de cobre 'verde' del pais, con Stellantis y Rio…privada · matriz cotizaOperadora›
McEwen Copper (Los Azules)
El primer catodo de cobre 'verde' del pais, con Stellantis y Rio…
Producción
Sin produccion aun (primer cobre proyectado: 2030; planta SX/EW arranca 2029). Plan del FS: 204.800 t/ano de catodos promedio anos 1-5 (148.200 t/ano promedio de vida); capex inicial USD 3.168 M; NPV8 after-tax USD 2.940 M; IRR 19,8%; payback 3,87 anos.
Reservas
Reservas P&P (Feasibility Study, 7-oct-2025): 1.023 Mt @ 0,453% Cu = 10,2 B lb de cobre. Vida de mina: 21 anos.
Perfil
Vehiculo de McEwen Inc. para Los Azules, el RIGI minero aprobado mas antiguo de San Juan (Res 1553/2025, USD 2.672 M computables; deadline de inversion minima 31-dic-2027 que fuerza construccion temprana). El posicionamiento 'cobre verde' (catodos con matriz renovable) le dio entrada a Stellantis (comprador automotriz) y a Nuton/Rio Tinto (tecnologia de lixiviacion) como accionistas: un caso de integracion vertical del comprador que no existe en ningun otro proyecto argentino.
Proyectos RIGI
04Minas Argentinas (Gualcamayo - grupo Eris/AISA)La mina madura que apuesta a renacer en profundidad (RIGI…privada · matriz cotizaOperadora›
Minas Argentinas (Gualcamayo - grupo Eris/AISA)
La mina madura que apuesta a renacer en profundidad (RIGI…
Perfil
Operadora de Gualcamayo, comprada por Eris LLC (AISA Group) a la colombiana Mineros S.A. en 2023 - una venta con precio NEGATIVO: Mineros pago USD 6,5 M al comprador por las obligaciones asumidas, mas un pago contingente de USD 30 M a Nomad Royalty condicionado al comisionamiento del DCP prob release de Mineros via convergencia. Hoy produce oro residual por lixiviacion secundaria mientras construye el proyecto Carbonatos Profundos (RIGI Res 6/2026: USD 519,6 M computables / ~665 M anunciados), que apunta a ~120 koz/ano desde ~2029 prob. La operadora anuncio ademas un 'segundo RIGI' (~USD 1.500 M) para pasar de mina a distrito minero prob prensa.
05Minera Andina del Sol (Veladero - JV Barrick/Shandong)La mina de oro en operacion mas grande de la provincia, hoy el…privada · matriz cotizaOperadora›
Minera Andina del Sol (Veladero - JV Barrick/Shandong)
La mina de oro en operacion mas grande de la provincia, hoy el…
Perfil
JV 50/50 entre Barrick y Shandong Gold (desde 2017; la operadora es Minera Andina del Sol SRL, ex Minera Argentina Gold). Veladero opera desde 2005 y es el nucleo del piso minero actual de San Juan: produjo 505 koz de oro en 2024 a nivel mina (100% basis; 252 koz atribuibles a Barrick, +22% i.a.) —su mejor produccion en cinco anos, con la Fase 7B de lixiviacion comisionada— verif Barrick 6-K FY2024 en SEC EDGAR, EX-99.1; guia 2025 de 380-440 koz. El RIGI de las fases 8-9 de lixiviacion (Res 413/2026, USD 436 M total / USD 380,1 M computables) extiende la vida util hacia 2034 con hasta 800 trabajadores de construccion. Regimen laboral: CCT 673/04 'E' con AOMA (esquema 14x14). La UTE de Shandong ademas explora Del Carmen/Jaguelito, colindante con Vicuna prob.
06Vicuna Corp (JV BHP - Lundin Mining)El mayor proyecto de cobre del pais: JV de dos gigantes globalesprivada · matriz cotizaOperadora›
Vicuna Corp (JV BHP - Lundin Mining)
El mayor proyecto de cobre del pais: JV de dos gigantes globales
Producción
Sin produccion aun (primera produccion proyectada: 2030). Plan del Integrated Technical Study (efectivo 31-oct-2025): 395 kt de cobre + 711 koz de oro por ano, promedio de los primeros 25 anos, con vida inicial de +70 anos; capex en 3 etapas USD 7.100 M + 3.900 M + 7.100 M = USD 18.100 M; NPV8 post-tax USD 9.500 M, IRR 14,8%.
Reservas
Recurso del distrito Vicuna (Josemaria + Filo del Sol), efectivo 15-abr-2025: M&I 3.638 Mt @ 0,35% Cu = 12,8 Mt de cobre + 32,2 Moz de oro + 659 Moz de plata; inferido 7.895 Mt = 25,1 Mt Cu + 48,7 Moz Au + 808 Moz Ag. Top-10 mundial de recursos entre minas de cobre en produccion; 'el mayor descubrimiento greenfield de cobre de los ultimos 30 anos' (Lundin).
Perfil
JV 50/50 entre BHP y Lundin Mining creado al comprar Filo Corp (cierre ene-2025) e integrar Josemaria: el distrito minero mas grande en desarrollo de Argentina y primer PEELP de cobre del RIGI (USD 9.700 M iniciales). En el terreno ya es el mayor comprador de la proveeduria sanjuanina: 264 empresas proveedoras activas (158 sanjuaninas, ~60% de los contratos) a may-2026 prob prensa local. Acuerdo integral con la provincia negociado en Vancouver (mar-2026): infraestructura + obra publica financiada por la empresa + estabilidad de regalias; firma formal pendiente de confirmar.
Proyectos RIGI
Reformas que tocan la provincia
1 en ejecución · el dato mandaEl flujo de leyes/desregulaciones que ejecuta el programa. Cada una con su norma y confianza: las señales las anuncian, pero solo entran con la norma en mano — leída en el Boletín Oficial. El número del tweet no es la norma.
categoría
RIGI e inversión1
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▸San Juan: compre minero local 80/60Ley de Desarrollo Local Minero, sancionada 02/07/2026 (número de ley y promulgación pendientes de confirmar en primaria)en ejecuciónPROVINCIAL02-07-2026
Qué cambió
Ley que obliga a las mineras a alcanzar progresivamente el 80% de empleo local (computando empleados directos y de contratistas) y a dirigir el 60% del monto anual de contratos a proveedores locales registrados, condicionado a que estos ofrezcan condiciones competitivas de mercado. Crea el RE.PRO.MIN (Registro de Proveedores Mineros de San Juan), base de datos pública y obligatoria.
Vigencia
Sancionada el 02/07/2026; NO se confirmó su promulgación ni su publicación en el Boletín Oficial, por lo que no puede afirmarse que rija hoy. La provincia declaró que apunta a reglamentarla y tener el régimen operativo (incluido el RE.PRO.MIN) antes de fin de 2026. s/conf
A quién afecta
Mineras (cobre/oro/plata) operando en San Juan y PyMEs proveedoras. Requisito del proveedor: establecimiento operativo + domicilio legal y fiscal en San Juan y >=51% del capital social en residentes locales, O acreditar 24 meses de facturación con establecimiento en la provincia. Orden de prioridad: 1) comunidades de influencia directa (ej. Jachal, Iglesia, Calingasta), 2) influencia indirecta, 3) resto de la provincia, 4) nacionales, 5) extranjeros. Trabajador local: 12 meses de residencia acreditada. Sanciones: hasta 60.000 unidades tributarias, suspensión o cancelación del registro. Incentivo: certificado de crédito fiscal aplicable a impuestos provinciales para quien cumpla simultaneamente 80% empleo + 60% compras.
Nuestra lectura: Ya es ley: San Juan replica el moat salteño sobre el 28,5% de la cartera RIGI nacional por monto estim, y la homologación provincial pasa a ser la llave de entrada al cupo de las megamineras del cobre (El Pachón, Los Azules, Vicuña) [sanción verificada; el articulado final, probable]. Es la pieza sanjuanina de la tesis de compre local — misma lectura que Salta: política de gobernador, no del programa nacional. El matiz que decide cuánto pesa el moat: el 60% de compras rige siempre que el proveedor local ofrezca condiciones competitivas prob — es un cupo con válvula de escape, no un cheque en blanco al proveedor sanjuanino. tesis
Lo que está por salir · watchlist · 2 señales en trámite
Actos de Estado provinciales todavía no sancionados que vigilamos porque moverían el ecosistema satélite. Cada uno con su fuente oficial y sello sin confirmar: es el pipeline político a seguir, no una promesa — no construimos una oportunidad sobre lo que aún no es ley.
EN TRÁMITEreglamentación de la Ley de Desarrollo Local Minero + puesta en marcha del RE.PRO.MIN (antes de fin de 2026)2026-07-15 ↗
La Ley de Desarrollo Local Minero (compre local: 80% de empleo y 60% de compras a proveedores sanjuaninos, más el registro obligatorio RE.PRO.MIN) fue SANCIONADA el 02-jul-2026 (33-2), pero su reglamentación, el número de ley y su publicación en el Boletín Oficial de San Juan siguen pendientes. El ministro de Minería declaró que el sistema completo —incluido el RE.PRO.MIN, 'muy avanzado'— estará operativo antes de fin de 2026. La ley reemplaza a la Ley 1208-M, un compre local previo que nunca se aplicó efectivamente.
Nuestra lectura — Para el proveedor local, el RE.PRO.MIN es EL registro donde inscribirse primero: la homologación provincial pasa a ser condición de entrada al cupo de las megamineras de cobre (Vicuña, Los Azules, El Pachón). El decreto reglamentario es el documento a leer —fija umbrales, plazos, la válvula competitiva y el enforcement—. Vector a vigilar: publicación del número de ley y del decreto reglamentario en el Boletín Oficial de San Juan, y arranque real del RE.PRO.MIN. variante local: moat si opera bien, costo si se endurece, humo si no se implementa s/conf
EN TRÁMITEformalización del acuerdo integral Gobierno de San Juan–Vicuña (infraestructura financiada por la minera + estabilidad de regalías)2026-03-09 ↗
El gobernador Orrego consolidó en Vancouver (mar-2026) los términos de un acuerdo integral con Vicuña Corp (JV BHP-Lundin): infraestructura y obra pública financiadas por la minera, más un marco de estabilidad de regalías por proyecto. Es el modelo de 'acuerdo por proyecto' que San Juan negocia en paralelo al RIGI nacional. El instrumento legal definitivo que fije esos compromisos —y su alcance exacto— todavía no se publicó.
Nuestra lectura — El instrumento que formalice el acuerdo definirá qué obras de infraestructura entran (caminos, energía, agua), quién las licita y con qué exigencia de compre local — es el documento a leer cuando salga. Vector a vigilar: la ley o el decreto provincial que ratifique el acuerdo integral y su detalle de obras, inversiones y estabilidad de regalías. variante local: la provincia captura infraestructura/renta por proyecto en vez de subir impuestos + baja el riesgo y acelera la FID s/conf
Tesis de convergencia · San Juan
1 tesis · cómo convergen las piezasCuando varias piezas del dataset —reformas, RIGI, oportunidades— empujan lo mismo, las leemos como una sola historia accionable. Es nuestra lectura (sello tesis), no un dato. El semáforo no lo opinamos: se deriva del estado real de cada pieza — si las normas rigen, la tesis está lista para ejecutar.
Federalismo competitivo: sin caja federal discrecional ni impuesto posible al RIGI, los gobernadores compiten por radicación — el riesgo provincial se invierte en viento de cola3/3 piezas firmes · lista para ejecutartesis R1 + R7 + R2
El riesgo clásico 'la provincia te captura la renta' (R7 · tensión Nación-provincia) muta en viento de cola estructural: Río Negro adhirió al RIMI por unanimidad con ventanilla única (Ley 5857) y 6 proyectos RIGI mineros aterrizaron repartidos en 5 provincias que compitieron por hospedarlos. Para el inversor, la legislación provincial de adhesión (RIGI/RIMI + trámite único + exenciones apiladas) se vuelve un indicador adelantado de dónde aterriza el próximo capital.
Tesis nueva (15-jul-2026), activa: dos de sus tres eslabones se apoyan en normas leídas en la fuente oficial — el blindaje del art. 165 del RIGI y la adhesión rionegrina al RIMI votada por unanimidad —; el dato de transferencias federales (ATN) proviene de un informe de centro de estudios prob. Sus predicciones están registradas abajo: si fallan, la tesis se degrada acá mismo.
El caso que estrena el patrón: Río Negro adhiere al RIMI por unanimidad con ventanilla única (Ley 5857) — una provincia…El candado que cierra la vía de captura: el artLa ola minera como evidencia de competencia por hospedar: 6 proyectos RIGI de cobre y litio aterrizados en 5 provincias…
Las piezas que convergen, la cadena y qué vigilamos
Río Negro adhiere al RIMI: beneficio nacional + promoción provincial en un solo trámite vigenteEl caso que estrena el patrón: Río Negro adhiere al RIMI por unanimidad con ventanilla única (Ley 5857) — una provincia no-aliada bajando el costo de entrada en vez de capturar renta.
Ley Bases: nace el RIGI vigenteEl candado que cierra la vía de captura: el art. 165 del RIGI blinda a los proyectos adheridos contra tributos provinciales nuevos (el intento rionegrino de gravar la exportación se volteó por esa vía en 2025).
Los Azules — cátodos de cobre (McEwen Copper) aprobadoLa ola minera como evidencia de competencia por hospedar: 6 proyectos RIGI de cobre y litio aterrizados en 5 provincias — Los Azules (San Juan, USD 2.672M) es el primero verificado en el BO.
Ancla fiscal refuerzoEl superávit cuya contracara aritmética es la sequía de transferencias discrecionales: sin motosierra sostenida no hay cambio de incentivos.
Inversión (RIGI) refuerzoEl tablero donde se lee el resultado: la fila de proyectos ya no es solo energía — el pipeline diversificado por sector y provincia es la competencia funcionando.
Disparador: Dos cierres simultáneos cambian el tablero de los 24 gobernadores: la caja federal discrecional se cerró como contracara aritmética del superávit (ATN de junio, el peor desde 2005) y el art. 165 del RIGI blinda a los proyectos adheridos contra tributos provinciales nuevos (el intento rionegrino de gravar la exportación ya se volteó en 2025).
Mecanismo: R1 + R7 invertida + R2. Sin transferencia que pedir ni renta nueva que capturar, el margen que le queda a una provincia para sostener su economía es atraer inversión a su territorio: la competencia entre jurisdicciones pasa de la guerra por la renta a la guerra por la radicación — bajar el costo de entrada en vez de subirlo. R1 + R7 + R2
La cadena, tramo por tramo
- 1El canal histórico de financiamiento político de las provincias —la transferencia federal discrecional— se cerró de forma estructural como contracara del superávit (ATN de junio −87,7% real, el peor desde 2005). El gobernador pierde el instrumento con el que sostenía su economía sin depender de la inversión privada en su territorio.consistenteMecanismo: R1 (el superávit ES el recorte del gasto discrecional; la retirada de transferencias es su contracara aritmética, no un accidente) — mismo eslabón que tes-sustitucion-financiamiento-federal, leído acá del lado de los INCENTIVOS del gobernador, no del financiamiento de obra.
- 2Con el segundo canal también vedado —el art. 165 del RIGI blinda al VPU contra tributos provinciales nuevos; el intento rionegrino de 'regalía de exportación' de feb-2025 se volteó por esa vía—, el único margen del gobernador es competir por radicación bajando el costo de entrada. El lote del 15-jul lo muestra operando en simultáneo y en jurisdicciones distintas: Río Negro adhirió al RIMI por UNANIMIDAD con trámite único y exenciones propias apiladas (Ley 5857), y 6 proyectos RIGI mineros aterrizaron repartidos en 5 provincias (San Juan, Mendoza, Salta, Jujuy, Catamarca) que compitieron por hospedarlos en vez de gravarlos.probadoMecanismo: R7 invertida (la tensión por la renta muta a competencia inter-provincial por la inversión: mismo actor, incentivo dado vuelta) + R2 (cada adhesión provincial completa la promesa de seguridad jurídica del régimen federal en su territorio).
- 3Corolario operativo: mientras el régimen fiscal federal se sostenga, la condición de vigilancia «tensión de gobernadores por la renta» tiene sesgo estructural a favor (no son casos sueltos sino un equilibrio de incentivos), y la legislación provincial de adhesión se vuelve INDICADOR ADELANTADO de dónde aterriza el próximo capital — un observable nuevo para ordenar el mapa federal y elegir la próxima provincia del observatorio.pendienteMecanismo: Síntesis R1 → R7 invertida → R2: ninguna regla sola describe el cambio de régimen de incentivos ni su consecuencia metodológica (leer las adhesiones provinciales como predictor).
Qué vigilamos (dato observable + vector externo):
- Que una provincia con RIGI o RIMI en ejecución suba regalías, IIBB o carry al sector en su ley impositiva anual. Vector: leyes impositivas 2027 en los BO provinciales, observable — es la señal exacta de wl-tension-gobernadores-renta.
- Que los gobernadores, vía Congreso, fuercen sobre el veto la reapertura de transferencias discrecionales o una ley de reparto automático de ATN: reabriría el canal viejo y desarma el incentivo a competir. Vector: trámite parlamentario, observable.
- Recambio de legislaturas provinciales en 2027 que derogue o condicione adhesiones RIGI/RIMI vigentes. Vector: BO provinciales, observable.
Predicciones que nos comprometen
- pendiente Al menos una provincia más adhiere al RIMI (o sanciona un trámite único equivalente de adhesión RIGI/RIMI) antes de mar-2027. cómo se chequea: Boletines Oficiales provinciales + el registro de monitoreo de leyes; se re-chequea periódicamente.
- pendiente Ninguna provincia con RIGI en ejecución sube regalías, IIBB o carry al sector en su ley impositiva 2027. cómo se chequea: Leyes impositivas provinciales 2027 (se sancionan nov-dic-2026) en los BO provinciales; es el vector exacto de la condición de vigilancia «tensión de gobernadores por la renta».
Las fuentes de esta provincia · 25
25fuentes registradas14oficiales u organismos19de confiabilidad altaCada dato del sitio linkea a su fuente.
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fuentes registradas
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oficiales u organismos
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de confiabilidad alta
Cada dato del sitio linkea a su fuente.
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