La norma, en detalle
Pases del BCRA: fin de la emisión endógena
DNU 602/2024 + Comunicación BCRA "A" 8060
vigenteNACIONAL
Ancla fiscal y monetaria
Qué cambió y a quién le toca
Qué cambió
El BCRA suspendió los pases pasivos (sucesores de las LELIQ) a partir del 22-jul-2024 vía Comunicación 'A' 8060 y trasladó la administración de la liquidez excedente del sistema bancario a la Letra Fiscal de Liquidez (LeFi), creada por el DNU 602/2024 por VNO $20.000.000.000.000, capitalizable a la tasa de política monetaria del BCRA. Con la migración, el costo financiero del excedente de pesos pasó del BCRA al Tesoro Nacional, cerrando una fuente estructural de emisión monetaria endógena. El desarme se ejecutó (no quedó en anuncio). verif · 10-07-2024 ↗
Vigencia
DNU 602/2024 firmado y publicado en BO el 10-jul-2024; la suspensión operativa de los pases pasivos rige desde el 22-jul-2024 (Comunicación BCRA 'A' 8060). verif · 22-07-2024 ↗
A quién afecta
Entidades financieras (bancos) que colocaban excedentes de liquidez en pases pasivos del BCRA, ahora canalizados a la LeFi/deuda del Tesoro; el Tesoro Nacional, que asume el costo financiero del excedente de pesos; y de forma macro toda la economía, al cerrar una fuente estructural de emisión monetaria endógena. verif · 10-07-2024 ↗
La norma
DNU 602/2024 (DNU-2024-602-APN-PTE), que autoriza la emisión de la Letra Fiscal de Liquidez (LeFi) por VNO $20.000.000.000.000 con finalidad explícita de saneamiento de los pasivos remunerados del BCRA, complementado por la Comunicación BCRA 'A' 8060 que define la operatoria técnica de la LeFi y suspende los pases pasivos. verif · 10-07-2024 ↗
Nuestra lectura
El BCRA cerró la ventanilla de pases (sucesora de las LELIQ) y trasladó al Tesoro la regulación de la liquidez excedente: se apaga una fuente estructural de emisión endógena, pilar de la 'emisión cero' que ancla la desinflación (R6 ancla fiscal/monetaria → R3 estabilidad). Lo que vigilamos sin sospechar del rumbo: que la absorción siga ordenada en el Tesoro y que la tasa real se mantenga positiva. tesis
Dónde pega, provincia por provincia
Rige igual en todo el país
Miramos esta norma desde las cinco provincias que seguimos y no encontramos un efecto que pegue distinto en ninguna: se aplica igual en todo el país.
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Ignacio Aredez· Analista jefe
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