El eje, en detalle

Riesgo país / costo de capital

509 pb

EMBI al 27-ago · piso de 402 el 10-jul (mínimo desde abril 2018) prob · 27-08-2026 ↗

de 2.601 heredado (nov-2023): -80%

Qué se prometió

Baja del riesgo país por credibilidad fiscal -> menor costo de financiamiento -> retorno al mercado.

Dónde está hoy

509 pb al 27-ago-2026 (espejo Ámbito del EMBI). El piso del año fue 402 el 10-jul: el nivel más bajo desde abril de 2018 — verificado contra la serie completa 2018-2026 (el último día por debajo de 402 fue el 13-abr-2018, 398 pb). Desde ese piso se movió +107 pb en 48 días: el índice es volátil y el nivel de hoy no es un piso garantizado. La compresión de 2026 la traccionaron tres drivers: los upgrades de calificación (Fitch CCC+→B- en mayo, S&P en junio), la extensión del REPO del BCRA con bancos internacionales hasta sept-2028 (03-jul, USD 6.000 M nuevos con sobredemanda de USD 8.250 M) y la presentación del Programa Financiero 2026-27. El punto de partida heredado fue 2.601 pb (nov-2023, el caos que dejó el gobierno saliente): se desplomó apenas el mercado descontó la llegada de Milei (balotaje del 19-nov-2023) y siguió comprimiendo con el ancla fiscal. -80% desde la herencia. prob · 27-08-2026 ↗

La serie histórica

2.601509

nov-23 → ago-26 · pb ↗

Ver los 35 puntos de la serie · entre 426 y 2.601

Período	Valor pb
ago-26	509
jul-26	430
jun-26	426
may-26	493
abr-26	567
mar-26	617
feb-26	572
ene-26	496
dic-25	571
nov-25	648
oct-25	657
sep-25	1.222
ago-25	829
jul-25	730
jun-25	701
may-25	663
abr-25	726
mar-25	816
feb-25	780
ene-25	618
dic-24	635
nov-24	752
oct-24	984
sep-24	1.290
ago-24	1.433
jul-24	1.507
jun-24	1.456
may-24	1.312
abr-24	1.216
mar-24	1.439
feb-24	1.705
ene-24	1.950
dic-23	1.906
nov-23	1.982
nov-23	2.601

Cómo se calcula: la serie es diaria; acá se grafica un punto por mes, el último de cada uno

El EMBI es un índice propietario de J.P. Morgan sin feed oficial público: la serie entra por el espejo de Ámbito y queda 'probable' por naturaleza, igual que el eje.

Nuestra lectura

Tendencia▲ mejora (lectura editorial, anclada al dato)

Qué habilita si se sostiene tesis

Cada 100 pb menos de EMBI abaratan el capital de TODO proyecto argentino → a ~437 pb el project finance de megaproyectos (VMOS, GNL) pasa de imposible a negociable → se aceleran decisiones finales de inversión y la demanda de proveedores. R1+R11

Riesgo país de país normal → el Tesoro y las empresas vuelven a los mercados internacionales → se refinancia deuda sin drenar reservas (eje Reservas). R1+R2

El -83% ya recorrido es la validación de mercado del ancla fiscal: el tablero entero cotiza en este número. R1+R6

Qué vigilamosSalto sostenido del riesgo país (shock externo o ruido político-electoral que el mercado cotice) → sube el costo de capital y frena el project finance de los megaproyectos.

Las normas que se apoyan en la misma regla6

La regla es R1 · baja el riesgo país. Estas normas la declaran también: empujan en la dirección que este eje mide. Otros 2 ejes del tablero se apoyan en ella.

Ancla fiscal: superávit dos años seguidosPolítica de ejecución del PEN sobre presupuesto prorrogado (Decreto 1131/2024)vigente

Argentina y EE.UU. firman su primer acuerdo de comercio e inversiónAcuerdo bilateral firmado 05-feb-2026 (sin número; remitido al Congreso)en trámite

El "cepo al Estado": equilibrio fiscal por leyLey 27.798 (Presupuesto 2026), art. 1 — vigente; "cepo al Estado" permanente aún en proyectoen trámite

Fin de la segmentación: los subsidios de energía se focalizan en quien los necesitaDecreto 943/2025 (BO 02-ene-2026)vigente

Deuda garantizada por multilaterales, ley de Nueva York: el Tesoro se refinancia más baratoDecreto 478/2026 (BO 22-jun-2026)vigente

FMI: nuevo programa por ~USD 20.000 MDNU 179/2025 (instrumenta el EFF aprobado por el FMI)en ejecución