Rige desde el 8-jul-2026
Neuquén le pone reglas a Vaca Muerta: regalía 12% + bonos (el piso 18% y el mínimo de GyP quedaron en anuncio) y monitoreo que puede quitar el bloque
Política transversal de regalías (Dtos 276/2025 y conexos 2025; convenio GNL YPF ratificado por Ley 3566, BO 08/07/2026)
en ejecuciónPROVINCIAL
Energía y recursos naturales
Neuquén anunció un piso de regalías del 18% para las nuevas concesiones no convencionales, pero los decretos firmados aplican el 12% más bonos.
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Qué cambió y a quién le toca
Qué cambió
Neuquén aprovecha la flexibilización del techo de regalías que habilitó la Ley Bases (27.742) para montar un modelo propio de captura de renta sobre las nuevas concesiones de Vaca Muerta, con cinco piezas.(1) ALÍCUOTA: eleva el piso de regalías del 12% al 18% para las nuevas concesiones no convencionales (CENCH), según el anuncio de la gobernación de septiembre de 2025 ('las operadoras deberán pagar un piso del 18% de regalías, frente al 12% que regía anteriormente') — aunque la lectura de los instrumentos dictados desde entonces muestra otra cosa: en los tres decretos leídos en su fuente primaria (276/25, 277/25 y 1270/25) la alícuota instrumentada fue del 12%, y la captura extra se cobró vía bonos compensatorios (en Puesto Silva Oeste: USD 5.278.500 contra una 'expectativa' provincial declarada del 15%, más un Bono de Infraestructura de USD 4 M). El piso del 18% sigue sin aparecer en un acto administrativo. En paralelo, para la ronda licitatoria de 15 áreas vía GyP se habilitó un esquema de 'regalías a la carta' con oferta competitiva en una banda de 13% a 17% según productividad del bloque, cercanía al hub y tipo de producto. El mercado respondió el 16-sep-2026: 20 ofertas de 10 empresas sobre 8 de las 15 áreas, con más de USD 180 M en bonos y más de USD 230 M en inversión exploratoria comprometida, y GyP como socia con 10% a 20% (comunicado oficial de Neuquén del 17-sep); siete áreas quedaron sin oferta y la adjudicación sigue pendiente de la preadjudicación del Directorio de GyP.(2) PARTICIPACIÓN ACCIONARIA: el gobierno anunció que la empresa estatal Gas y Petróleo del Neuquén (GyP) conserve un mínimo del 10% en las concesiones no convencionales prob. En La Escalonada y Rincón de la Ceniza, el Decreto 1150/2025 aprobó en septiembre de 2025 la cesión de la parte de TotalEnergies a una filial de YPF, y GyP conserva el 10% que ya tenía en esas uniones transitorias desde antes verif; no es una aplicación nueva del esquema.(3) MONITOREO TRIENAL VINCULANTE: el Estado provincial revisa cada tres años, con carácter vinculante (antes era solo 'orientativo'), el plan de desarrollo comprometido por las petroleras en tres variables —inversiones, producción y nivel de actividad—; si la operadora no justifica un desempeño inferior al comprometido, la provincia puede revertir hasta el 50% del bloque evaluado, y otro 50% del remanente cada tres años si el incumplimiento persiste.(4) REGALÍAS EN ESPECIE: el gobernador Figueroa impulsa cobrar regalías de gas y petróleo en especie y que GyP comercialice ese gas como trader, para abastecer a Hidenesa, ampliar redes y sustituir el consumo de GLP (más caro) en el interior.(5) PRECIO DE REFERENCIA ANTI-TRANSFER-PRICING PARA GNL: el convenio Neuquén-YPF por el megaproyecto de GNL (ratificado por Ley 3566, vigente desde el 08/07/2026) fija regalías escalonadas del 7,5% / 10% / 12% según el índice asiático JKM (por debajo de USD 16/MMBtu; entre 16 y 20; por encima de 20), con estabilidad fiscal por 30 años, un mecanismo de revisión trienal de los umbrales (si el cociente JKM/precio del gas industrial doméstico —Ratio Base 4,5— sube o cae 15% o más, los Valores Base se corren USD 2 en sentido inverso, con carácter acumulativo entre trienios) y, como base de cálculo de las regalías del gas de las CENCH, el precio de venta del gas con destino a industria (condición firme, cuenca neuquina) que publica la Secretaría de Energía nacional (Res. 1/2018), excluyendo expresamente los volúmenes y precios destinados a GNL verif. Es un candado para que las productoras integradas no liquiden regalías sobre precios internos del grupo subdeclarados tesis. El convenio incluye además un compromiso de inversión en infraestructura por USD 175 millones y la obligación de notificar la decisión final de inversión (FID) y su financiamiento dentro de los 24 meses desde la vigencia de las CENCH verif. prob 08-07-2026 ↗
Vigencia
Modelo de captura aplicándose desde marzo de 2025 en las nuevas CENCH (Dtos 0275-0277/2025 del 07/03/2025 y traspasos posteriores: alícuota 12% + bonos compensatorios + participación de GyP en otras áreas, no en el Dto 0276/2025, que fija en su lugar un pago del 5% del flujo de fondos neto; el 'piso 18%' anunciado en sept-2025 sigue sin acto administrativo). Convenio GNL: ratificado por Ley 3566, vigente desde su publicación en el BO 4593 (08/07/2026); su régimen especial opera desde la notificación FID/financiamiento del art. 1.2 del Acta. prob 08-07-2026 ↗
A quién le aplica
Operadoras y concesionarias de áreas no convencionales de Vaca Muerta (YPF, TotalEnergies y demás), que enfrentan un modelo de captura de renta más denso: alícuota del 12% con bonos y pagos adicionales en las nuevas concesiones, con el piso del 18% todavía como anuncio prob, y GyP como socia en varias uniones transitorias, como el 10% que conserva en La Escalonada y Rincón de la Ceniza tras la salida de TotalEnergies verif. Según la prensa, si no cumplen el plan de inversión y producción pueden perder hasta la mitad del bloque; no se leyó el texto normativo prob. Para el ecosistema de servicios satélite el efecto es de segundo orden pero relevante: si el monitoreo trienal es vinculante, ejecutar el plan de pozos comprometido deja de ser opcional, lo que sostiene en el tiempo la demanda de perforación, fractura, tubos, arena, agua y logística; y el rol creciente de GyP como socia y comercializadora de gas abre la puerta a proveedores que contraten con la estatal provincial tesis. prob 08-07-2026 ↗
La norma
Política transversal instrumentada por varios actos. Marco habilitante: capítulo de hidrocarburos de la Ley Bases nacional 27.742 (2024), que flexibilizó el régimen de regalías. Instrumentos provinciales: el Decreto 0276/2025, del 07/03/2025, otorga a YPF las concesiones no convencionales La Angostura Sur I y La Angostura Sur II con regalías del 12%, un bono de explotación de USD 1,32 millones y un pago trimestral del 5% del flujo de fondos neto de ciertos pozos verif; los decretos conexos 0275/2025 y 0277/2025 otorgan a YPF las áreas Narambuena y Aguada de la Arena prob. En La Escalonada y Rincón de la Ceniza, el Decreto 1150/2025 aprobó la cesión de la participación de TotalEnergies a una filial de YPF; GyP conserva el 10% que ya tenía verif. El monitoreo trienal vinculante y la reversión del 50% para las nuevas concesiones salen de prensa, sin texto normativo leído prob. El precio de referencia para GNL y las regalías escalonadas por el índice JKM están en el Acta Acuerdo GNL entre Neuquén e YPF del 04/06/2026, ratificada por la Ley provincial 3566 (sancionada el 25/06/2026, promulgada por el Decreto 920/2026 del 06/07/2026 y publicada con el Acta como anexo en el Boletín Oficial N° 4593 del 08/07/2026) verif. El «piso del 18%» y el «GyP 10%» como política general quedaron en anuncio de septiembre de 2025: en los decretos leídos la alícuota instrumentada fue del 12% con bonos compensatorios (el 18% que aparece en el Decreto 277/2025 es la tasa interna de retorno, no la regalía) prob. prob 08-07-2026 ↗
Nuestra lectura
Neuquén leyó bien el momento: con la Ley Bases liberando el techo de regalías, en vez de rifar la renta anunció un piso del 18% —aunque en los instrumentos leídos la captura real se cobró como bonos compensatorios sobre una alícuota del 12%—, se sentó como socio (GyP, 5-10% según el caso) y se reservó el poder de quitarle hasta la mitad del bloque a quien no cumpla el plan de inversión. A cambio ofrece lo que el capital de largo plazo necesita —estabilidad fiscal por 30 años y reglas claras para el GNL, con regalías atadas al precio asiático del gas. Para el proveedor de servicios la señal es clara: el que se queda con un área tiene que perforar, y eso es demanda firme de pozos, arena, agua y logística por años. tesis
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Dónde pega, provincia por provincia1
Neuquén Modelo provincial de captura de renta: regalía instrumentada 12% + bonos compensatorios (el piso 18% anunciado sigue sin acto administrativo; la ronda GyP licita en banda 13%-17%), participación de GyP de al menos 10% en CENCH (anunciada en septiembre de 2025, sin acto que la fije), revisión trienal vinculante con reversión de hasta 50% del bloque por incumplimiento, regalías en especie (gas), banda de precio de referencia 7,5%-12% por JKM para exportación GNL. favorable tesis
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